春节黄金周数据出炉，在本文中，我们从宏观以及消费，旅游、酒店及餐饮，交通运输等行业角度为大家详细解读。
宏观：返乡规模增长，消费或受支撑
春节“就地过年”等防疫政策较去年同期有所宽松，居民返乡规模大幅增长，全国旅客发送量同比增长超40%。较大规模的居民返乡，可能对部分中西部省份、低能级城市的消费形成一定支撑，比如春节期间三四线城市的电影票房收入表现好于一二线。春节假期旅游出行人次较2021年国庆假期表现也小幅改善，餐饮业营业流水较节前环比改善。总体来看，虽然国内仍然有散发本土疫情，但相对温和的防疫举措，有助于对居民出行和消费形成支撑。
过年期间防疫政策较为缓和，春运客运量高于去年同期。虽然本土新增新冠病毒阳性数高于2021年同期，但是疫情防控更为精准，政策防止“就地过年”一刀切，全国春运旅客发送量高于2021年同期。春运前二十日全国旅客发送量（预测值）较2021年同期（实际值）高出45%，但低于2019年同期65%；节前24天到节后4天期间，全国百度迁徙规模指数高于2021年同期56%。而从节后返城趋势来看，整体也是介于2021年和2019年之间。1月15日，交通运输部预测2022年春运全国旅客发送量11.8亿人次，较2021年实际值同比增长35.6%。
图表：全国春运旅客发送量
图表：百度迁徙全国总体迁徙趋势
居民返乡规模较大，可能对春节部分中西部地区、低能级城市的消费形成一定支撑。春节前1周，全国9个大城市的地铁客运量同比增长9.8%；正月初一至初五，全国9个城市地铁客运量7029万人次，同比下降8.1%，其中西安、广州降幅超过20%，这也反映出今年居民返乡规模大于去年。而居民返乡有助于支撑假期期间低能级城市的消费，以电影票房为例，今年受到影片档期的影响，初一至初五的票房收入较去年同期下滑21.5%，但一线城市下滑约29.9%，二线城市下滑25.2%，而三、四、五线城市，下滑幅度则在20%左右，明显好于一二线城市表现。
图表：全国9个城市地铁客运量
注：9个城市包括上海、广州、成都、南京、武汉、西安、苏州、郑州、重庆
图表：正月初一至初五，不同能级城市票房收入同比
春节旅游出行表现尚可，较国庆期间有小幅修复。根据文化和旅游部数据中心统计，春节假期前三天，全国国内旅游出游合计1.37亿人次，按可比口径恢复至2019年春节假日同期的71.5%；实现国内旅游收入1678.49亿元。这比国庆节假期的恢复程度提高了1.4个百分点。个别省份披露了本省数据，比如截至正月初五，四川省纳入统计的695家A级旅游景区，六天累计接待游客1867.86万人次，实现门票收入17919.47万元。与2021年同口径比较，六天累计接待人次增长14.4%、累计门票收入增长17.33%。
图表：全国假期旅游出行人次同比增速
假期餐饮营业门店数量减少、营业流水大幅增长，总体营收环比改善。根据互联网餐厅SaaS服务及运营平台“美味不用等”的数据统计，春节假期比春节前1周营业门店数量环比减少15.3%，外卖营业门店数量环比减少51.6%。与此同时，假期营业的门店流水大幅增长，其中营业门店到店消费、外卖消费，分别环比增长49.5%和78.8%。从总的营业额来看，春节假期6天总的营业额，较春节前一周环比改善7.1%，春节期间的餐饮业较为景气。
图表：餐饮营业门店数量较2019年12月日均数量的涨跌幅（7日滚动平均）
图表：餐饮营业门店流水较2019年12月日均流水的涨跌幅（7日滚动平均）
消费：冰雪消费、数字经济等成为黄金周消费亮点
整体看，今年春节黄金周，受部分地区疫情反复，及去年春节、情人节叠加高基数等影响，我们预计春节消费虽未恢复至疫情前水平，但仍呈现结构性消费亮点，如冰雪消费、数字经济、本地旅游等。展望2022年，我们认为在经济稳增长的大背景下，消费需求仍有韧性，预计2022年消费数据前低后高。
图表：全国社会消费品零售总额同比增长变化情况
图表：春节和国庆黄金周消费情况统计
图表：全国各地区春节黄金周消费情况统计
1、中西部等区域的黄金周消费数据表现较好。
因疫情防控等原因，今年多数地区仍倡导“就地过年”，分地区看消费零售额情况，湖南（相较2021年+12.4%）、重庆（相较2021年+9.3%）、河北（相较2021年+7.2%）、四川（相较2021年+7.3%，相较2019年+15.8%）、上海（线下支付相较2019年+28.6%）等地区重点监测企业的春节黄金周销售表现较好。
2、冬奥会带动冰雪消费热潮，含“虎元素”的品质消费表现突出，绿色消费渐显头角。
北京冬奥会的到来点燃了人们对冰雪运动的热情，也带动了冰雪相关消费的热潮，天猫数据显示，除夕至正月初四滑雪装备销售同增超180%，冰上运动品类销售同增超300%。虎年萌虎赢人心，京东数据显示，带有“虎元素”的品质消费商品表现突出，春节期间珠宝首饰类、面部护肤和身体护肤类、玩具乐器类相关商品销售分别同增超50%、2倍、10倍。“双碳”战略下，绿色消费渐显头角，天猫数据显示，春节期间绿色家电销售同增超110%，更省电的一级能效产品销售占比明显提升。
3、数字经济等新模式带来新年味，预制菜增长亮眼。
春节期间，多平台提供“春节不打烊”服务，除夕至正月初五京东平台成交额同增50%+。与此同时，“线上年夜饭”成为更多消费者的选择，据美团外卖数据，春节期间提供年夜饭供给的外卖商家同增200%，年夜饭菜品销量同增143%。此外春节期间的预制菜增长亮眼，淘宝上预制菜销量同增超100%。
4、本地游特点明显，观影等体验型消费体现韧性。
据文旅部数据，春节期间旅游出游人次同减2.0%，恢复至2019年同期的73.9%。携程数据显示，春节期间本省景区门票占比高达82%，去哪儿数据显示，短途游、近郊游游客比重达七成以上，本地游是主流选择。此外，海南和东北受独特气候优势成为热门目的地。据灯塔专业版，截止6日23时，今年春节档票房已超60亿元，略高于2019年的59亿元，但低于2021年的78亿元。
风险
行业竞争加剧，疫情影响超预期，消费恢复不及预期。
旅游酒店及餐饮：春节旅游恢复略逊去年，离岛免税表现亮眼
旅游：恢复略弱于去年同期，冰雪旅游消费热度攀升。
文旅部测算，2022年春节假期7天国内旅游出游2.51亿人次，同比减少2.0%，按可比口径恢复至2019年春节假日同期的73.9%；国内旅游收入2,891.98亿元，同比减少3.9%，恢复至2019年春节假日同期的56.3%。
►返乡客流或占一定比例；公众出行结构持续调整。春节期间国内旅游人次及收入较疫前同期恢复程度略弱于去年，但交运数据同比改善显著，我们认为出行人次中返乡客流或占一定比例。交通运输部数据显示，春节假期7天，预计全国铁路、公路、水路、民航发送旅客数较去年同期增长31.7%，恢复至疫前同期的30.8%；全国高速公路累计车流量较去年同期上升约9%，恢复至疫前同期约87%，恢复相对较好，主要受汽车保有量增长、常态化疫情防控、假期小型客车免费通行等因素影响，公众出行结构持续调整。
►疫情管控下跨省游复苏持续承压；同时本地游占比或不及去年。1）文化和旅游部数据显示，春节假期省内游、跨省游比例分别为78.3%和21.7%。受杭州疫情及多地出行管控政策影响，我们预计乌镇景区春节假期客流和营收分别恢复至疫前同期的13%和11%，不及去年同期。2）美团门票数据显示，周边游和异地游占比有所恢复，例如中远程的异地游占比虽仍未恢复至疫前同期，但较去年同期提升4.49ppt；本地游占比不及去年。春节假期7天，北京全市重点监测的147家旅游景区（地区）累计接待游客人次（不包括环球影城）较2021年同比减少2.9%，恢复至2019年同期的81.4%；营业收入（不包括环球影城收入）较2021年同比减少5%，比2019年增长1.8倍。其中，我们预计古北水镇受益于较强的产品竞争力，春节假期客流恢复至疫前同期的87%、营收较2019年同期增长约25%，客流和人均消费较去年同期均有改善。
►冰雪旅游热度攀升；亲子客群表现亮眼。1）北京冬奥会的举办推动了冰雪旅游热度攀升：携程数据显示，截至2月5日，春节期间滑雪主题酒店预订量同比增长54%，冰雪、滑雪景区门票订单同比增长近40%；春节期间，以东北三省为目的地的机票预订，同比增长超5成。2）携程门票数据显示，今年春节亲子订单占比近四成，亲子家庭逛景区的花费相较非亲子的订单花费多31%。途牛数据显示，北京环球度假区、上海迪士尼乐园、珠海长隆海洋王国、广州长隆欢乐世界、上海海昌海洋公园、无锡融创乐园等为代表的主题公园成为年轻家庭“遛娃”出游的首选。
图表：2020年以来节假日国内旅游人数及收入较疫前同期恢复程度
注：恢复程度为疫情后数据较2019 年同期的百分比
免税：海南客流增长显著，离岛免税表现亮眼。
图表：离岛免税新政以来日均免税销售额
酒店：本地酒店订单占比高，低线城市“宅酒店”接受度提升。
根据去哪儿网数据，2022年春节酒店预订量为2021年的近4倍。在就地过年政策的引导下，携程旅行数据显示，本地酒店订单占比达到60%。同时我们注意到春节酒店的用户画像发生了一定的变化，低线城市的小镇青年对于“宅酒店”的接受度越来越高，考虑到低线城市目前较低的连锁化率以及用户对品质、服务的需求提升，我们认为低线城市的连锁化率仍有较高的提升空间，龙头公司规模扩张有望持续。
餐饮：预制菜成为春节餐饮消费亮点。
美团数据显示，2022年春节假期前四天一线新一线城市线下就餐走势良好，北京、成都、重庆、上海、广州到店餐饮线上订单量位列前五位；分品类来看，饮品品类到店餐饮线上订单量同比增长62%，面包甜点同比增长44%，小吃快餐同比增长27%。江苏省春节假期餐饮零售总额同比增长13％，且春节期间限额以上中式正餐类餐饮服务单位超七成营业，开展堂食服务，线上预制年菜销售收入占餐饮零售总额的24％。四川省重点监测的零售和餐饮企业累计实现销售额（营业额）24.9亿元，同比增长7.3%，较2019年同期增长15.8%，预制川菜成为春节餐饮消费一大亮点。
图表：2019-2022年春节期间海口美兰机场运送旅客人次
图表：2022年春节期间海口美兰机场运送旅客人次较2019年、2020年、2021年同期增速
风险
疫情反复对行业的影响超出预期。
交通运输 | 春运数据追踪：疫情仍影响客运出行
客运量中低位运行。
根据交通运输部数据，截至2月6日（春运第21天），全国共累计发送旅客约5.1亿人次，全国客运量累计同比2021年增长约43.8%，较2019年下降65.7%，分运输方式来看：
► 公路累计客运量为3.7亿人次，同比2021年增长41.6%，是2019年大约3成的水平；
► 铁路累计客运量为1.1亿人次，同比2021年增长52.6%，较2019年下降43.1%；
► 航空累计客运量为1788万人次，同比2021年增长51.9%，较2019年下降52.3% 另根据CAPA数据，春运前21天中国整体ASK较2019、2021年分别下滑42%、增长28%，其中国内线ASK较2019、2021年分别下滑2%、增长30%。
图表：全国客运量日度数据（左），全国客运量累计同比（右））
客运结构继续变化，铁路的份额持续上升。
2022年春运前21天中铁路客运量占比22.0%，份额逐步提升，较2019年提升8.8ppt；航空客运量占比3.5%，较2019年提升1.0ppt；而公路客运量占比72.8%，较2019年下降约9.9ppt。
车流量表现良好。
根据交通运输部的数据，春运前21天中公路车流量日均约为3100万辆，较2021年同比增加9.0%，显示驾驶出行的需求强劲。
图表：全国铁路（左）、公路（右）客运量日度数据
图表：全国高速公路车流量（左）、民航客运量（右）日度数据
总体而言，我们认为疫情的反复以及各地就地过年的政策仍在压制出行的意愿。交通运输部预计2022年春运期间（40天）全国共发送旅客约11.8亿人次，较2021年同比增长35.6%，前21天的数据表现基本符合预期。
风险
油价异常波动，经济增速不及预期，新冠药物推广进度及效力低于预期。
段玉柱 SAC 执业证书编号：S0080121040056
郑宇驰 SAC 执业证书编号：S0080520110001 SFC CE Ref：BRF442
张文朗 SAC 执业证书编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988
彭文生 SAC 执证证书编号：S0080520060001 SFC CE Ref：ARI892
樊俊豪 SAC 执证编号：S0080513080004 SFC CE Ref：BDO986
郑慧琳 SAC 执证编号：S0080520120011 SFC CE Ref：BQT265
石 狄 SAC 执证编号：S0080121060071 SFC CE Ref：BRS095
王杰睿 SAC 执证编号：S0080121090051
林思婕 SAC 执证编号：S0080520080005 SFC CE Ref：BPI420
郭海燕 SAC 执证编号：S0080511080006 SFC CE Ref：AIQ935
刘凝菲 SAC 执证编号：S0080120060073
蒋菱钢，CPA SAC 执证编号：S0080121050034
杨 鑫，CFA SAC 执证编号：S0080511080003 SFC CE Ref：APY553
冯启斌 SAC 执证编号：S0080521090003 SFC CE Ref：BRW011
赵欣悦 SAC 执证编号：S0080518070009SFC CE Ref：BNN872
刘钢贤 SAC执业证书编号：S0080520080003 SFC CE Ref：BOK824
曾靖珂 SAC 执证编号：S0080520120010 SFC CE Ref：BRE713
张文杰 SAC 执证编号：S0080520120003 SFC CE Ref：BRC259
李九璐 SAC 执证编号：S0080120120019
杭 程 SAC 执证编号：S0080120080129 SFC CE Ref：BRQ031
吴其坤 CFA SAC 执证编号：S0080521020002 SFC CE Ref：BQI397
罗欣雨 SAC 执证编号：S0080121030055
顾袁璠 SAC 执证编号：S0080121090152
THE END
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